Na nedavnom sastanku bitcoina u hong kongu,

Anonim

Na nedavnom sastanku bitcoina u Hong Kongu, serijski bitcoin / bitcoin (engl. Bitcoin / blockchain angel investitor je dao razgovor. Njegov investicijski okvir sastojao se od ulaganja u tvrtke koje su imale niske margine, ali koje bi mogle biti lakše.

Jedan član publike je pitao što će učiniti u situaciji u kojoj margine postaju nula ili čak negativne. Mnoge poslovne aplikacije blockchain spadaju u ovu kategoriju. Dio njegovog odgovora bio je da je zbog kvantitativnog ublažavanja (aka tiskanje novca) novac bio besplatan, pa se može ulagati u tvrtke s nultom ili negativnom bruto maržom. Ako su cijene negativnije od plamena novca tvrtke, u našem bizarnom svijetu, ulaganje zapravo nadmašuje.

Kada je upitano kako će njegova teza utjecati na povećanje kamatnih stopa, on je odgovorio da se u skoroj budućnosti to ne bi dogodilo - pa čak i ako je to učinilo, kreatori politike shvatili bi svoju pogrešku i brzo se vratili tiskarama novac.

Kad god netko u potpunosti odbije mogućnost da središnji princip svoje investicijske teze bude nevaljan, trebaju zvoniti alarmna zvona. Tijekom stambenog mjehura u subprime 2003.-2007. Ujedinjenog Kraljevstva, uobičajeno suzdržavanje bilo je da stambene cijene nikad ne padnu. Do 2008. godine, taj središnji princip vjere pokazao se grubo pogrešnim.

Središnje banke tijekom proteklih 25 godina uvjetovale su investitorima očekivanje nižih kamatnih stopa svaki put kada dođe do financijske štucanje. Godine 1990., 10-godišnja trezorska obveznica SAD-a dala je 7,74 posto; danas daje 1,75 posto. Učinak pada kamatnih stopa dodatno je gurao ulagače na krivulju rizika kako bi stvorio stabilan dohodak.

Razmišljanje

Bitcoin / blockchain startups prvenstveno financiraju prodajom kapitala ulagačima, izdavanjem žetona putem Initial Coin Offerings (ICO) ili zadržanim zaradama (uz pretpostavku da je tvrtka profitabilna). Većina startupova u ranoj fazi prodajom kapitala.

Pretpostavimo da ste anđelski investitor i podijelite svjetonazor spomenutog govornika. U osnovi, ulažete u skalabilne tvrtke Bitcoin / blockchain s nadom da će se pojaviti bolja budala, što vam omogućuje da izađete iz investicije. Sjeti se, to je Četvrta industrijska revolucija. Ne želite propustiti. Imate bazen kapitala koji ćete širiti među raznim startupima. Evo nekoliko pretpostavki o vašoj investicijskoj strategiji:

  • Inicijalna procjena vrijednosti post-novac: 5 milijuna dolara.
  • Godina za izlazak: Sedam.
  • Učinak vašeg portfelja je usporedno s posjedovanjem korporativnih obveznica visokih prinosa u SAD-u. Dok mnogi misle da je novac "besplatan", to definitivno nije, osim ako ste AAA-ocijenjeno razvijena tržišna korporacija. Svi drugi moraju platiti za igru.

Kao primjer, koristimo se bankama Amerikance Merrill Lynch U.S. High Yield Efektivni prinos kao proxy za ono što investitor može zaraditi kupujući riskier korporativnih obveznica.Ulaganje u startupima je beskonačno riskija od kupnje korporativnih obveznica s visokim prinosom, budući da te tvrtke proizvode stvarni novčani tijek.

Federal Reserve Bank u St. Louisu objavljuje povijesni efektivni godišnji prinos. Tablica u nastavku prikazuje trenutne i povijesne godišnje prinose indeksa.

Većina početaka koje uložite umrijet će u roku od sedam godina, a izgubit ćete 100 posto uloženog novca. Mali postotak izlazi iz procjene koja je nekoliko puta veća. Vaša izvedba ovisi o vašoj sposobnosti da odaberete pobjednike.

Stopa uspjeha razbojnika = (1 + troškovi prilika) / (1 + izlazni povratak)

Stopa uspjeha razbojnika: Stopa uspjeha na kojoj ste indiferentan za ulaganje u startupove u odnosu na kupnju velikih prinosa američkih korporativnih obveznica

Stopa uspjeha: Određeno kao postotak startupova u vašem portfelju koji dovršavaju uspješan izlaz

Troškovi prilika: Sedmogodišnji složeni povratak indeksa visokog prinosa

Izlazak Povratak: Povratak generiran nakon stavljanja u pogon završio je izlaz

Povratak izlaska = (Početno vrednovanje / konačna procjena) - 1

U sljedećoj tablici navedena je stopa uspjeha popuštanja u različitim scenarijima

teško je odrediti globalnu prosječnu procjenu vrijednosti za startup. Iz različitih članaka pročitao sam, startup na prosječnom izlasku s procjenama između 50 i 100 milijuna dolara. Ako pretpostavimo da se prinos obveznica normalizira blizu 10 posto godišnje, devet do 19 posto vašeg početnog portfelja mora uspješno izaći. Čak iu sadašnjem "niskom" okružju kamatnih stopa, još uvijek morate biti vrlo kvalificirani ulagači da se razbije čak (osam do 15 posto uspjeha).

Postizanje 50 milijuna dolara + izlazna procjena nije jednostavan zadatak. Najvjerojatnije nakon ulaganja vašeg anđela / sjemena, tvrtka će kasnije pokušati podići serija A, a zatim B krug da bi postala sočan cilj stjecanja. Najvjerojatnije nakon svakog kruga, uloga će biti razrijeđena.

U sljedećoj tablici se prikazuje stopa uspjeha u postotku, uz pretpostavku da svaki uspješan početak obavlja dva kasnija financiranja i postojeći investitori u svakom krugu razrijeđeni su za 20 posto.

Umjesto postizanja stopa uspjeha od devet do 19 posto, sada morate postići stopu uspjeha od 15 do 29 posto ako se kamatne stope normaliziraju. Zapamtite, samo razbijate. Za sve naporan rad identificiranja obećavajućih startup-ova i njihova mentorstva, niste generirali neizravno vraća. Ne bi li bilo lakše prijaviti se na interaktivne brokere i kupiti ETF visoke obveznice?

Budući da ulažete u tvrtke s niskim ili nultim bruto maržama, vaša jedina nada je da prolazite vrućim krumpirom na investitore koji više traže rizik od sebe. Nema očekivanja od prihoda od dividendi. Kako se kamatne stope povećavaju, svemir imovine koji donosi visoke prinose uz manje rizika raste. Bazen budala će se smanjiti, a vaš portfelj će se boriti da se razbije čak i od ulaganja u košaru korporativnih obveznica s visokim prinosom.

Postoji mnogo tvrtki Bitcoin / blockchain i poslovnih modela koji generiraju stvarni prihod i mogu se braniti. Jedino je potrebno pogledati Bitfinex kako bi vidio koliko je profitabilno "pravilno" vođenje Bitcoin razmjene. Za punu godinu 2015, Bitfinex je generirala 7 USD. 03 milijuna neto prihoda na 9 dolara. 35 milijuna prihoda.

Do The Twist

Banka Japana bila je prva središnja banka koja je eksplicitno usmjerila na strmiju krivulju prinosa. U nedavnom govoru, guverner Federal Reservea, Eric Rosengren, izjavio je da Fed treba inženjeriti krivulju stopi prinosa. Mnogi financijski analitičari zovu ovaj novi oblik krivulje prinosa koji cilja "obrnuti režim rada". "Izvorni" Operation Twist "uključivao je Fed da kupuje dugoročne obveznice i prodaje kratkotrajne obveznice kako bi smanjio dugoročne kamatne stope.

Banke trebaju strmu krivulju prinosa kako bi zaradili novac. Nakon ispisa novca kako bi se spriječila nesposobnost poslovnih banaka, središnje banke moraju sada zatezati krivulju prinosa kako bi se njihovi dionici mogli vratiti na profitabilnost. Učinci strmog krivulje prinosa već rade. JP Morgan, Banka Amerike Merrill Lynch i Goldman Sachs su svi prijavili impresivnu zaradu od 3Q16.

Kao prinosi na dugogodišnjem porastu, lakše će se naći pozitivna ulaganja koja nisu jednako rizična kao i strategija štednje startupima koji nemaju plan da ikada generiraju dobit.

Ovaj op-ed gost je Arthura Hayesa. Izgledi izraženi su njegovi i ne predstavljaju nužno od Bitcoin Magazine.